黄金大涨的底层逻辑，，，，，，，比A股市场更加复杂。。。。。。。例如，，，，，，，黄金价格走向深受美元指数波动的影响。。。。。。。同时，，，，，，，黄金价格也会受到地缘局势、供需关系以及市场情绪等方面的影响。。。。。。。此外，，，，，，，全球央行对黄金的增减持态度，，，，，，，也会直接影响着黄金市场的投资情绪。。。。。。。 以我国央行为例，，，，，，，已经连续14个月增持黄金，，，，，，，去年我国黄金储备增加了86万盎司，，，，，，，从某种程度上反映出央行增加黄金储备的态度是坚定的，，，，，，，而且未来有望进一步增持黄金储备。。。。。。。 最近几年，，，，，，，美元在全球外汇储备中的占比持续下降。。。。。。。截至2025年三季度，，，，，，，美元在全球外汇储备中的占比已经降至56%，，，，，，，从历史高点回落超过10%。。。。。。。与此同时，，，，，，，黄金在全球外汇储备中的占比呈现出逐年提升的趋势。。。。。。。在黄金价格持续上涨的背景下，，，，，，，黄金在全球外汇储备的比例将会加速提升，，，，，，，黄金储备的战略地位也会显得越来越重要。。。。。。。 与黄金走势相比，，，，，，，2025年A股的涨幅却比不上黄金。。。。。。。然而，，，，，，，从全球股票市场的走势分析，，，，，，，A股与港股市场呈现出领涨全球市场的表现。。。。。。。其中，，，，，，，创业板、科创50、北证50的年内涨幅达到50%左右，，，，，，，该涨幅远远跑赢沪深主板市场的表现。。。。。。。 2025年，，，，，，，A股市场出现过几次单日成交额突破3万亿元的现象，，，，，，，每当市场的单日成交额突破3万亿元之后，，，，，，，却未能够有效站稳在3万亿成交之上，，，，，，，反映出市场需要有更大规模的增量资金，，，，，，，才能够满足股市继续向上的量能需求。。。。。。。 按照传统价值股去定价，，，，，，，A股市场也许只能匹配15倍左右的估值水平。。。。。。。如果按照成长型市场去定价，，，，，，，A股市场的估值水平可以提升至20倍以上。。。。。。。按照市场的预测，，，，，，，在经济基本面持续改善以及人工智能的推动影响下，，，，，，，2026年A股上市公司的盈利增速有望进一步提升。。。。。。。若上市公司的盈利增速提升至两位数水平，，，，，，，那么A股市场20倍以上的估值也不算贵。。。。。。。 第三个因素，，，，，，，股市分红与回购总额远大于IPO与再融资的金额，，，，，，，这是股市投资生态改善，，，，，，，市场进一步释放上升空间的关键因素。。。。。。。 在A股成功突破4000点之际，，，，，，，股市IPO与再融资有再次提速的迹象，，，，，，，而且上市公司大股东、董监高减持意愿明显升温，，，，，，，对A股市场的投资生态产生出较大的冲击影响。。。。。。。 良好的市场投资生态，，，，，，，影响着A股市场的投资吸引力。。。。。。。如果A股市场想要走出真正意义上的牛市行情，，，，，，，需要营造出良好的投资生态与投资氛围，，，，，，，股市分红与回购总额远大于IPO与再融资的金额，，，，，，，这是股市投资生态显著改善，，，，，，，市场上升空间进一步释放的重要体现。。。。。。。 2025年，，，，，，，国际金价一度突破4500美元，，，，，，，A股也成功站上了4000点。。。。。。。步入2026年，，，，，，，全球大部分主流资产的走向，，，，，，，仍需要紧盯美元指数的走向。。。。。。。如果美联储继续保持降息力度，，，，，，，降息周期贯穿整个2026年，，，，，，，那么2026年黄金与A股等主流资产，，，，，，，依然存在进一步冲高的机会。。。。。。。 退一步思考，，，，，，，假如美联储降息周期提前结束，，，，，，，美元指数重新步入新一轮的上行周期，，，，，，，那么对黄金、A股等主流资产，，，，，，，也会承受一定的调整压力。。。。。。。与无息资产的黄金相比，，，，，，，具备持续分红能力的A股优质资产，，，，，，，会具有更强的抗风险能力。。。。。。。然而，，，，，，，在牛市上涨趋势中，，，，，，，无息资产的表现可能会优胜于生息资产。。。。。。。 在低利率时代，，，，，，，一旦全球市场开始步入调整周期，，，，，，，那么对平均股息率超过3%的低估值优质资产来说，，，，，，，将会成为最佳的避险资产。。。。。。。在全球资产处于调整周期阶段，，，，，，，这类优质资产的表现可能会优胜于黄金。。。。。。。