财联社1月14日讯（记者 王晨）今日午间，，，，，，，，沪深北三大交易所同步发布通知，，，，，，，，宣布经中国证监会批准，，，，，，，，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从现行的80%上调至100% 。 。 。。。。。
数据显示，，，，，，，，截至2026年1月13日，，，，，，，，A股两融余额已达到2.67万亿元，，，，，，，，创下历史新高 ；；；；； ；；；2026年开年仅7个交易日，，，，，，，，融资净买入规模就接近1400亿元，，，，，，，，杠杆资金入市节奏明显加快 。 。 。。。。。与此同时，，，，，，，，A股市场交投活跃度持续攀升，，，，，，，，单日成交额三度突破3万亿元大关，，，，，，，，市场情绪处于近年来的高位水平 。 。 。。。。。
作为监管层逆周期调节的重要举措，，，，，，，，此次调整并非简单的比例变动，，，，，，，，而是兼顾当下市场态势与长期发展需求的精准调控方案 。 。 。。。。� ；；；；； ；；；厮堇罚�，，，，，，融资保证金比例的调整始终与市场周期紧密挂钩：2015年11月为抑制过热风险从50%上调至100%，，，，，，，，2023年9月为活跃市场从100%下调至80%，，，，，，，，如今在杠杆资金快速膨胀背景下回归100%，，，，，，，，被业称为“教科书级的逆周期调节” 。 。 。。。。。
也有市场人士给出形象比喻，，，，，，，，从历史规律来看，，，，，，，，两融保证金比例调整政策作用是“调节阀”，，，，，，，，而非方向盘，，，，，，，，不能改变市场长期趋势 。 。 。。。。。
此外，，，，，，，，政策明确采用“新老划断”原则，，，，，，，，仅适用于新开融资合约，，，，，，，，存量合约及展期仍按原规定执行，，，，，，，，有效避免短期市场冲击 。 。 。。。。。此次调整核心目标在于适度降低市场杠杆水平，，，，，，，，防范过度投机引发的波动风险，，，，，，，，培育理性投资文化，，，，，，，，有利于资本市场长期稳定健康 。 。 。。。。。从历史数据来看，，，，，，，，融资保证金比例调整对大盘走势并不起决定作用 。 。 。。。。。
此次融资保证金比例调整并非简单的比例变动，，，，，，，，而是一套兼顾当下市场态势与长期发展需求的精准调节方案，，，，，，，，核心内容可概括为三大关键点 。 。 。。。。。
融资保证金比例从80%上调至100%，，，，，，，，直观来看，，，，，，，，意味着投资者进行融资交易时需要缴纳更多的自有资金作为保证金 。 。 。。。。。具体而言，，，，，，，，在调整前，，，，，，，，投资者只需投入80万元保证金，，，，，，，，即可融得100万元资金用于证券买入，，，，，，，，实际杠杆率可达1.25倍 ；；；；； ；；；调整后，，，，，，，，若想融得相同额度的100万元资金，，，，，，，，投资者需足额缴纳100万元保证金，，，，，，，，杠杆率从1.25倍回落至1倍 。 。 。。。。。
这一变化直接带来两方面影响：一方面，，，，，，，，投资者的资金占用成本显著增加，，，，，，，，原本可通过杠杆放大的投资规模受到限制 ；；；；； ；；；另一方面，，，，，，，，杠杆倍数的降低有效减少了投资者面临的市场风险，，，，，，，，避免因杠杆过高导致在市场波动时出现大幅亏损甚至爆仓的情况 。 。 。。。。。
不过，，，，，，，，业内人士也指出，，，，，，，，实际市场中开通两融业务的客户，，，，，，，，满融操作并不常见，，，，，，，，多数投资者的融资额度使用并未达到上限，，，，，，，，因此政策对普通投资者的直接影响相对温和 。 。 。。。。。
此次调整的核心属性是监管层的逆周期调节手段 。 。 。。。。� ；；；；； ；；；毓薃股市场发展历程，，，，，，，，融资保证金比例的调整始终与市场周期紧密挂钩：2015年11月，，，，，，，，为抑制两融余额过快上涨、防范融资交易过热风险，，，，，，，，交易所将该比例从50%上调至100% ；；；；； ；；；2023年9月，，，，，，，，在市场低迷、信心不足的背景下，，，，，，，，为活跃资本市场、提振投资者信心，，，，，，，，比例被下调至80% ；；；；； ；；；如今，，，，，，，，随着市场交投持续活跃、杠杆资金快速膨胀，，，，，，，，监管层再次上调比例，，，，，，，，回归至100%的合理水平 。 。 。。。。。
华创金融分析师徐康表示，，，，，，，，融资保证金比例是监管层表达观点和实施逆周期调节的重要工具，，，，，，，，此次调整的核心目标是引导市场向长牛、慢牛格局发展 。 。 。。。。。
监管层通过这种“市场冷时松、市场热时紧”的调节逻辑，，，，，，，，引导市场预期向理性回归，，，，，，，，避免投机过度引发的市场大起大落 。 。 。。。。。有业内人士评价，，，，，，，，此次调整是“教科书级的逆周期调节”，，，，，，，，既不改变市场长期运行趋势，，，，，，，，又能提前化解潜在风险，，，，，，，，体现了监管层对市场态势的精准把握 。 。 。。。。。
为避免政策调整对市场造成短期冲击，，，，，，，，此次通知明确规定，，，，，，，，调整仅适用于新开融资合约，，，，，，，，在调整实施前已存续的融资合约及其展期，，，，，，，，仍按照调整前的80%比例执行 。 。 。。。。。这一“新老划断”设计，，，，，，，，充分考虑了市场的适应性，，，，，，，，确保了政策的平稳过渡 。 。 。。。。。
对于此次政策调整的市场影响，，，，，，，，业内普遍认为应从短期和长期两个维度综合看待，，，，，，，，总体而言，，，，，，，，短期对市场的扰动有限，，，，，，，，长期则有利于市场平稳健康发展 。 。 。。。。。
此前，，，，，，，，投资者可通过较低比例的保证金撬动更多融资额度，，，，，，，，部分依赖融资炒作的板块和标的获得了额外的资金支撑 。 。 。。。。。政策调整后，，，，，，，，这部分增量资金将有所减少，，，，，，，，对高波动板块如题材股、小盘股等可能形成短期的资金面压制，，，，，，，，这类标的或面临一定的回调压力 。 。 。。。。。
不过，，，，，，，，这种短期影响不宜过度放大 。 。 。。。。。一方面，，，，，，，，此次调整仅针对新增融资合约，，，，，，，，存量融资余额仍保持稳定，，，，，，，，不会对市场资金面造成实质性冲击 ；；；；； ；；；另一方面，，，，，，，，当前A股整体融资余额处于相对合理水平，，，，，，，，融资余额占A股流通市值比例仅为2.58%，，，，，，，，远低于历史峰值4.72%，，，，，，，，且市场维持担保比例高达288.77%，，，，，，，，整体风险可控，，，，，，，，政策调整的实际冲击将被市场逐步消化 。 。 。。。。。
方正证券金融团队研究显示，，，，，，，，复盘来看，，，，，，，，近两次监管调整融资保证金比例的要求，，，，，，，，分别为15年11月13日、23年9月8日 。 。 。。。。。15年11月：收紧融资保证金比例，，，，，，，，由50%上调至100%，，，，，，，，沪深3001/3/5个交易日涨跌幅分别为0.48%/-0.82%/0.75% 。 。 。。。。。23年9月：放松融资保证金比例，，，，，，，，由100%下调至80%，，，，，，，，沪深3001/3/5个交易日涨跌幅分别为0.74%/-0.09%/0.83% 。 。 。。。。。
“从历史表现来看，，，，，，，，融资保证金比例调整更多是针对两融业务本身的调节工具，，，，，，，，而非直接影响大盘方向的决定因素 。 。 。。。。。”方正证券金融团队分析师表示 。 。 。。。。。
此次调整是资本市场制度建设的重要举措，，，，，，，，属于中性偏利好的调整 。 。 。。。。。其核心价值在于通过合理管控市场杠杆率，，，，，，，，减少因融资爆仓引发的连锁下跌效应，，，，，，，，提升A股市场的抗风险能力 。 。 。。。。。
一个健康的资本市� 。 。 。。。。。�，，，，，，既需要充足的流动性支撑，，，，，，，，也需要合理的风险管控机制 。 。 。。。。。过度杠杆化会加剧市场的波动性和脆弱性，，，，，，，，不利于市场的长期稳定运行 。 。 。。。。。此次政策调整通过逆周期调节手段，，，，，，，，将市场杠杆水平引导至更为合理的区间，，，，，，，，有助于培育理性的投资文化，，，，，，，，避免市场陷入“追涨杀跌”的投机氛围，，，，，，，，为市场长期健康发展筑牢基础 。 。 。。。。。
此外，，，，，，，，政策调整也有利于优化市场生态 。 。 。。。。。随着杠杆水平的适度降低，，，，，，，，市场炒作氛围将有所降温，，，，，，，，资金将更倾向于流向业绩优良、估值合理的优质企业，，，，，，，，推动市场估值体系向价值投资回归，，，，，，，，促进市场长期稳定健康发展 。 。 。。。。。
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